En 2017, el mercado solar español se ha posicionado en Europa como uno de los activos más atractivos para los inversores institucionales. Un número cada vez mayor de inversores nacionales e internacionales continúan explorando el mercado del sur de Europa en busca de activos solares para incorporar a sus carteras. Esta tendencia ha sido impulsada principalmente por fondos de inversión con sede en España que han sido adquiridos por fondos multimillonarios internacionales de capital privado, como Vela Energy (adquirida por JP Morgan Sonnedix) o T-Solar (adquirida por I-Squared).
La percepción generalizada es que España está experimentando un endurecimiento de los TIR de renta variable exigidos por los inversores. Si bien ya en 2015 podemos encontrar acuerdos de M&A de energía solar en España muy por encima del 10% de TIR, en 2017, la mayoría de las transacciones de energía solar se han realizado con TIR de un solo dígito. Invertir en el sector de la energía solar en España con un TIR del 8-9% se ha convertido en la "Nueva Normal". Ciertamente, la proliferación de procesos organizados de ventas competitivas ha contribuido a que el mercado sea más competitivo. En 2017, estimamos un volumen de ventas en el mercado secundario de aproximadamente 125 MW y un tamaño de mercado en torno a los 0,6 mil millones de euros. Esto representaría aproximadamente un 2-3% de la capacidad instalada.
Refinanciación en el mercado solar (Bonds, MARF)
Este último año ha sido muy positivo para las operaciones de refinanciación en el mercado solar en España. Hemos sido testigos de una serie de transacciones notables que de refinanciación con bonos. El Mercado Alternativo de Renta Fija (“MARF”) ha sido el mercado elegido para estas transacciones.
Source: MAB
En esta tabla, podemos observar dos factores relevantes: i) bajo coste de financiamiento y ii) plazos de 18-20 años. Gracias a la disponibilidad de financiamiento de bonos competitivos a largo plazo para grandes transacciones, estamos presenciando cómo el mercado continúa consolidándose entre un número más reducido de propietarios e inversores. En línea con la mejora de los factores macro de la economía española, se puede esperar que la mejora de la calificación en 2018 podría tener efectos positivos adicionales sobre estas condiciones de financiamiento.
